暴跌别哭!国金基金为你解忧
时间:2017-01-19

摘要今天的市场是“双十二”以来又一次暴跌,沪指盘中跌破3100点,创业盘中大跌4%。板块中只有金融系一心护主翻红,过半行业暴跌 4%以上。市场的调整是意料之中的,但幅度如此之大和迅速还是略微出乎意料的。

我们在今年以来的周报和月报中就提醒了市场的“春季躁动为时尚早”,其原因在于两融和交易量的回落意味着市场情绪正转为谨慎,经济复苏还需等待数据支撑,限售股解禁持续施压,叠加三大原因,今日市场反应剧烈。

原因一: 资金面全面趋紧

国债期货午后跳水大跌,10年期国债期货主力合约T1703现跌0.6%。分析称,虽然央行续做MLF并加大净投放,但相比年前资金缺口无异杯水车薪。年初银行存款普遍增加较多,月中准备金例行补缴压力不小,而且春节前取现高峰将至,加之本周还有缴税影响,资金需求高峰期料持续到下周初。细心的投资者已经发现,午后资金面趋紧的信号出现,之后大盘开始下跌。

原因二: IPO提速常态化

今年以来每天3只新股发行,虽然整体IPO发行总量较市场总量不大,其稀释效果有限。但A股市场一直以来是边际影响而非总量影响,在IPO提速常态化的背景下,以创业板为代表的高估值的个股将面临持续的“比价”,在“比价效应”的压力下,部分没有业绩支撑的“伪成长”股料将承受长时间的估值压力。今日乐视复牌后高开低走也印证了中短期市场对于业绩股的偏爱高于新兴产业个股。

原因三: “春季行情”预期落空

部分券商自去年年底开始剔除“春季行情”,虽然从历史概率来看观点不错,但显然我们偏谨慎的观点最终得到了印证,今日市场的调整可以理解为市场对“春季行情”预期落空后的情绪宣泄。环境上,春节之前流动性仍然偏紧,新的换汇额度出来仍对人民币造成贬值压力;结构上,年报预告超预期及政策催化相关板块料将活跃。估值角度来看,A股总体PE维持在20倍左右,两融落回9500亿以下,限售股解禁全月逾2500亿;盈利角度来看,PMI结束5连涨,但仍在扩张区间,主要受环保及春节影响,整体保持平稳。

上周在特朗普发布会后,整体基调低于市场的乐观预期,美元指数连续两周下跌。而资金从美元和美股的流出有望推动黄金和新兴市场股市继续反弹。去年年末至今年年初创业板下调幅度较大,次新股大幅降温,显示市场投机情绪进一步减弱。2017年1月经济开局稳定,虽然12月进出口数据显示外需继续回落,但地产销量降幅收窄,PPI大幅回升。

临近春节市场或交投清淡,仍然建议投资者短期规避投机炒作相关概念,更加注重政策面刺激的主题板块及低PB周期股、超跌成长股等价值修复行情。

总体而言,上市公司盈利数据尚未公布之前市场受流动性扰动较大,春节前流动性或偏紧,市场大概率延续弱势震荡格局,在基金方面,建议配置以概率取胜的优质基金,比如国金国鑫灵活配置 国金鑫安保本混合 、国金鑫盈货币等。

 

 

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