众惠基金财经周报(9.16-9.22)
时间:2019-09-24


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本周热点



1、LPR“两连降”


9月20日,新版LPR第二次报价出炉。其中1年期品种报4.20%,上次为4.25%,5年期以上品种报4.85%,上次为4.85%。LPR第二轮下调落地。


当日,国债期货高开,10年期主力合约涨0.06%,5年期主力合约涨0.02%。


9月19日,美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间,符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。


LPR下调如何影响市场?


据中国证券报,LPR下降利好股市,对人民币汇率利大于弊,利空债市。


1、利好股市


一方面,从历史经验来看,国信证券研究发现,A股市场在央行启动降息后的1个月、3个月内涨跌概率参半,而在首次降息后的6个月内上涨概率较大。行业方面,在央行首次降低贷款基准利率后的半年内,房地产和医药行业表现相对较好,而钢铁和银行行业表现相对靠后。


另一方面,从逻辑分析的角度,LPR降息从三个角度利好股市:一是缓解企业财务负担;二是有助于刺激需求,提振经济增长,改善企业盈利增长预期;三是提振风险偏好。


2、利空债市


此次LPR下行,并非通过降低公开市场利率的方式。MLF等政策利率仍然构成债券收益率继续走低的障碍。同时,LPR引导贷款利率下行,支持实体经济发展,从基本面的角度不利于债市。


9月20日早间,国债期货高开,10年期期债主力合约开盘涨0.06%。新一期LPR公布后,10年期期债主力合约涨幅收窄,10年期国开债活跃券成交利率小幅走高。


降息利好高负债行业,这是最明显的,另外,股市交易活跃也将惠及券商板块。


3、汇市:快速拉升


这次市场利率并未调整,对汇率影响不大,而降低贷款利率有助提振风险偏好和支持经济增长,从基本面的角度利好人民币汇率保持稳定。


9月20日早间,在岸人民币兑美元汇率中间价报7.0730元,调升2个基点。新一期LPR公布后,离岸人民币兑美元汇率快速拉升。


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相比较全面降息,LPR下降带来的流动性释放更加精准。从过往的经验和实践来看,简单的采取降息手段也未必能够发挥出预想的效果,全面降息导致的“大水漫灌”我们并不是没有经历过。而通过LPR“修水渠”,让水流更加畅通,使得市场利率更明显地带动贷款利率下行,更加精准的让流动性支持向最有需求的小微企业流动,也能与此前实施的定向降准形成配合。


对于市场来说,LPR下降首先能够对于股市产生相对直接的正向提振作用,由于实体企业的融资成本直接受益于LPR下降而下降,对于上市公司的盈利能力以及成本控制都能形成直接的利好。


而对于同样属于“利率敏感型行业”的房地产而言,5年期以上LPR并未发生下降,对于一般周期相对要长一些的房贷而言,并不能带来多大的好处。虽然房地产企业的短期银行贷款能够降低成本,但房屋销售量并不能从中获益,可以说是依然遵循着“房住不炒”的大方向,控制房价在一个相对稳定的区间内运行。


使用LPR的方式“降息”更加符合中国目前发展所面临问题,而且,虽然被称为“降息”,但实际上并不是真正的降息,底牌在手,余地还有。


2、降息

本周中,降息的消息再度充斥全球资本市场。首先是美联储,在北京时间19日凌晨宣布了25个基点的降息敲定,于是在这个“超级星期四”,一众央行也纷纷跟进;而在国内方面,本周五发布的最新的1年期LPR下降了5个基点,也以一种另类的方式,在全球降息潮里插了一脚,LPR的新机制正在逐渐产生效果。

此前,外界早已将于本月美联储的降息视为“板上钉钉”。可能是不想悬念过早终结,在本周四美联储利率决议出炉之前一周时间,美联储时隔10年首次执行隔夜回购操作(类似中国的逆回购操作)……此举也导致海外市场上押注降息的概率骤然从原本的接近100%腰斩至54%。市场担心:美联储是不是不想降息了?


不过,考虑到有特朗普这么个老板,即便反复强调独立性,美联储显然也不可能最后时刻踩刹车。即便本次降息25个基点符合市场预期,也依然不能够让急于提振经济的特朗普满意,这次他的推特措辞是:“再一次失败”,“没胆,没常识,没远见!”


非要说的话也难怪特朗普发脾气,虽然美联储确实如期做出了降息的决议,但从实际效果来看,除了让全球各大央行纷纷跟进之外,对于提振经济起到作用至少现阶段看来并不如预期:实际利率并未下降、美债收益率仍然倒挂。


有评论称,美联储降息和流动性注入双管齐下,也没有满足对流动性如饥似渴的市场。美联储已经暗示将保持“资产负债表保持增长”,效果并不显著。甚至有人认为,美联储期望通过降息来引导市场流动性的尝试失败了,市场需要的是“QE”。


多位美联储官员对于美国经济即将衰退的预警也对市场信心的恢复不利。周四周五两个交易日,美股均表现不佳,距离历史新高似乎再度渐行渐远。


事实上,美联储官员们的观点非常具有代表性。近几十年来,经济周期通常十年一轮回,对于已经经历了十年牛市的美股来说,降温很难避免,而全球各国今年以来纷纷降息,也是为了减缓经济降速的节奏。


(来源:路闻卓立)


或许,相比较在经济谷底接受的奥巴马来说,在周期顶端时段的选举中还选择强行打经济牌,特朗普这招能否取得足好的效果,可能还要继续走着瞧。


3、中东局势硝烟弥漫,原油市场再现动荡


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实际上应该是从上周六算起,国际原油市场经历了让人心惊肉跳的一周。


14日,10架无人机袭击沙特阿美的Abqaiq石油处理厂及Khurais油田,沙特原油产量的58%和全球原油产量的5.7%被迫关停,根据初步估计,这一关停可能在未来几周甚至几个月内无法得到恢复。于是,周一的国际原油期货市场也如分析人士预期那样,大涨逾10%。


一时间,全球各原油进口国纷纷如临大敌。涨价还好说,但减产是要命的。包括美国在内,多国被迫来到动用战略储备原油的边缘。


不过随后,反转来得非常快。北京时间周二晚间,国际油价在短短十分钟内暴跌5%。稍晚些时候,沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹亲王表示,恢复速度将比最初预计的更快,沙特将在月底恢复全面生产,月度的原油出口不会减少。随后的三个交易日,国际油价波动逐渐趋于稳定,价格区间距离本次“黑天鹅”时间发生之前不远。


看起来事情似乎已经告一段落了,但实际上并没有。虽然长期驻扎在也门北部的什叶派胡塞武装组织宣布对本次事件负责,但美国与沙特却将矛头指向了伊朗。长久以来,什叶派穆斯林占多数的伊朗一直与以逊尼派为主沙特等国“格格不入”,而随着美国的入局,事态显然变得更加复杂了起来。


虽然原油产量恢复了,国际油价也逐渐趋于平静,但中东地区风险因素正在加剧。


4、国内Costco再次被挤爆! 因万瓶茅台再现排队长龙!


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可还记得近一个月前Costco开业的盛况?排队排到怀疑人生,以茅台为代表,各种商品被抢购一空,只开了半天便不得不宣布暂停营业,堪称现象级的爆款。而仅仅一周之后,Costco又再度上了热搜,这次的原因却是因为低价商品消失,会员排队退卡。


不过随着中秋节前,第二批茅台到货,Costco再度被挤爆。


为什么茅台会成为Costco最具吸引力的商品?请对比以下几个数字:1499→1900→2500。53度飞天茅台,Costco售价1499元/瓶,在Costco入手后马上卖给黄牛可以卖到1900元/瓶,而目前该酒的终端零售价在每瓶2500元以上。


或许Costco也没有预想到,他们赖以成名的低价优势会在茅台上体现的如此淋漓尽致。但显然,真正让茅台成为Costco里的爆款的,是供货量稀缺导致的商品转卖的溢价远超过了早起排队、争抢茅台酒所带来的体力成本。


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不过这一状况或许不会一直持续下去。9月20日,有媒体从贵州省招标投标公共服务平台了解到,两家国内一线电商已成为贵州茅台酒全国综合类电商中标企业,将以每瓶1499元的价格销售500ml装53度飞天茅台。这是茅台酒首次面向综合类电商渠道投放。


同时,这也意味着Costco在茅台销售方面已然失去价格优势。茅台只是一个缩影,其它商品也一样,正如早前大家所质疑的那样,如果没有价格优势,一旦客户们失去了最初的新奇感,Costco如何在早已习惯在线购物与高效物流网络遍布的中国生存下去。Costco能否找到一条适合中国的本土化发展方式?还是会像家乐福那样,水土不服最终退出中国市场?目前看来,似乎Costco暂时还没有什么好主意。


5、外资又来A股“扫货”了!150亿净流入,创年内新高

9月20日收盘后(9月23日开盘前),富时罗素A股扩容安排将生效。此外,9月23日开盘前,标普道琼斯指数公司旗下的标普新兴市场全球基准指数A股扩容安排也将生效。


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  • 尾盘异动再次出现


以往指数调整生效前,北向资金大概率在尾盘疯狂“扫货”,导致A股出现异动行情。


5月28日,MSCI扩容第一次生效,北向资金在当日A股尾盘时大幅流入。北向资金在尾盘集合竞价阶段净流入一度超110亿元,上证综指、深证成指都异常拉升,多只权重股上扬,三大股指均由跌转涨。


8月27日,MSCI第二次扩容,当日北向资金净流入额112.71亿元,创2018年12月以来新高。


9月20日,在标普道琼斯、富时罗素同时扩容前夕,北向资金再次显现。Wind数据显示,当日北上资金净买入148.62亿元,创今年以来新高,外资大幅加码买入明显。本月净买入607.68亿元,今年以来累计净买入1823.67亿元,开通以来累计净买入额达8241.01亿元,再创历史新高。


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  • 千亿外资凶猛扫货


作为A股市场重要增量资金来源,通过沪/深股通流入的外资扮演着重要的角色。在经历了4月和5月一波调整后,6月份以来,北上资金累计净买入额快速攀升,从6月初的不足7000亿元,反弹至当前的超8200亿元,区间增幅超1200亿元。特别是8月19日以来,近一个月的时间,净买入达800亿元。


  • 40亿美元资金被动建仓


据标普道琼斯此前公布的计划,1099只A股标的将于9月23日开盘前一次性以25%的纳入因子纳入其指数体系;富时罗素2019年9月的季度调整名单也将同日生效,本次富时罗素将把中国A股的纳入因子由5%提升至15%。


根据此前富时罗素的官方测算,2019年9月的第二步扩容预计将给A股带来40亿美元的被动资金流入。



财经简报



6、李稻葵:未来15年中国中等收入群体将从4亿增至8亿

清华大学中国经济思想与实践研究院创始院长李稻葵认为,中国将成为全球最大经济体,2025年左右迈入高收入国家行列,2049年达到高收入国家平均水平;中国特色现代化市场经济体制将逐步成型,与西方市场经济体系互相借鉴补充;中等收入群体在未来15年将实现倍增,规模将从4亿人增长到8亿人。


7、袁隆平超级稻攻关 “亩产1200公斤”世界纪录

“杂交水稻之父”袁隆平在接受媒体采访时表示,今年百亩示范田的超级稻来势很好,其中两个点有可能在10月突破大面积亩产1200公斤大关。9月22日上午,中心对其中一个示范点进行田间测产验收。浙江、四川、重庆、湖南、云南等地专家将参与此次验收工作。


8、港交所总裁李小加:科创板纳入互联互通机制只是时间问题

9月21日,港交所总裁李小加在接受采访时表示,科创板纳入内地与香港资本市场的互联互通机制只是时间问题。李小加说,根据互联互通机制下的安排,A+H股如果在A股上了科创板,H股是能进入到互联互通机制之内。同时,由于科创板是新的板块,制度安排和技术系统的安排与此前的A股市场有一定差别,在技术对接和端口上还有不少规则上的协调和调整过程,所以不会马上就进入互联互通机制。


9、中国电信与腾讯视频签署5G业务战略合作协议

9月20日,中国电信与腾讯视频签署5G业务战略合作协议,双方基于中国电信自主研发的MEC平台,开展提升5G高清视频业务体验的合作。此外,中国电信将与腾讯视频共同成立5G联合实验室,结合中国电信5G SA试验网,开展MEC典型场景的应用示范,推进基于5G边缘计算(MEC)的网络能力和运算能力开放的研究和合作,最大程度简化组网复杂度,支撑App轻量化上线。


10、工信部:加强中英产业战略对接,深化两国在新能源汽车等领域的合作

9月19日,工信部副部长王志军在合肥会见来华参加2019世界制造业大会的英国商业、能源和产业战略部商业和工业部长纳齐姆•扎哈维,双方就落实第十次中英经济财金对话成果共识,加强中英产业战略对接,深化两国在新能源汽车、智能网联汽车、航空、智能制造、绿色制造等领域合作达成广泛共识。


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